巨豊観察：改革が牛市を生む

「習李新政」はいくつかの短い言葉で要約すれば、「収権と放権」だと思います。収権は地方の大員と国有企業を独占する権利です。権利を放して、貨幣、財政、司法の制約と民間の資本の権利を放して、一方の収める側の間に、その年のレーガンとサッチャーの風格がかなり見られます。通貨政策から見て、まず引き締めが重要な共通の特徴です。

まず20世紀80年代のアメリカのレーガン改革を見ます。裏のつけ根改革年代の伸びが滞っていたことを背景に、1980年の経済成長率はマイナスであると同時に、インフレは2桁の数字を示しています。中国の今の状況は似ていると言えます。成長率が下がり、貨幣が超発しました。以前のケアンズの70年代は国内の過去10年間の投資と大躍進しました。レーガン選挙の勝利結果は1980年11月4日夜に発表され、ダウジョーンズは翌日937ポイントから983ポイントまで上昇しました。これまでの7ヶ月で、ダウジョーンズは730点から900点近くに上昇しました。李総理の記者会見では、政権構想を全面的に説明した3月前後には、創業板指が大相場を抜け出しました。上記指数は2012年末から2013年4月にかけて1949から2444までの相場を上回った。

1981年2月、レーガンが国会に提出した経済復興計画は、二つの学派（供給と通貨学派）の経済理論の観点が結びついた産物であり、その集中はレーガン経済学の主要な内容を体現している。この計画のポイントは、（1）財政支出の削減（軍事費を除く）、特に社会福祉支出の削減、財政赤字の削減、1984年までの予算収支の均衡です。（2）大規模減税、企業に対してコスト回収を加速する制度などを実施し、企業に税金の優遇を与える。（3）政府の企業規則制度に対する制限を緩和し、国の企業への関与を減らす。（4）通貨の供給量の増加を厳しく抑制し、インフレを抑制するために安定した通貨政策を実行する。これらの政策は習李の緊貨幣、減税、市場化改革と同じところにあります。

ちょうど通貨の供給量の増加を抑制する政策で、1981年7月から1982年11月にかけて急落し、ダウジョーンズも7月の1000点から翌年8月の770ポイントまで下落し、1年間の幅を広げました。李新政を学んだ後の上証指数は通貨がタイトになってお金が不足しても上証指数は2月の2444時から6月の1849時まで下落して、時間は4ヶ月にまたがります。三中全会の決議は、減税、国有企業改革、市場化改革などの内容がより多くなり、市場予想も1849から2078までの区間から2250区間に移される。ダウジョーンズ指数を見ると、1982年8月の770点はアメリカの17年間にわたって、指数は3桁から5桁を超えるスタート地点です。上証指数の1849点は改革による金融引き締めによる市場の下落が中国の大牛市の起点になるかどうか、私は大体の確率を判断します。牛市の前の最後の転倒は、1849はもう終わりましたか？

また同じ時期のサッチャー改革を見て、第一に、通貨政策上、サッチャー夫人はシカゴ学派のフリードマン教授をはじめとする通貨主義政策を実行し、公共支出を引き締め、通貨の供給量を抑制し、インフレを抑制するために大幅に金利を引き上げた。第二に、国有企業の私有化政策。サッチャー夫人は国有企業の株式を個人に大量に売却し、個人資本を元の所属国の投資経営の立ち入り禁止区域に入れるよう奨励するとともに、元の地方政府の公営住宅を大量に民間に売却し、私営住宅を持つ家庭の数が著しく増加した。物価規制委員会を廃止し、国家企業局の権力を縮小し、180以上の制限経済活動の規定を廃止しました。特に40年以上実施されていた外国為替規制条例を廃止し、英ポンドの為替レートを自由に変えて、市場と競争の調整作用をもっと発揮します。第三に、税制を改革し、税率を引き下げ、教育、医療、福祉などの公共支出を削減し、公共製品の提供分野における市場経済の成分を拡大する。李改革を学ぶ中で一番大きな相似点は国有企業の改革に過ぎないです。富時100指数は1984年に編成されたので、ダウジョーンズが改革を宣言した時のような詳細な相場は見られませんでしたが、1984年以降の動きから見ても、1000点近くから7000点の大牛相場がオープンしました。

国内に帰って、株式市場の歴史があって以来、国内の経済改革は今回の習李改革と類比できるのは前世紀の90年代の朱鎔基改革です。

この過程は複雑で、1991年の朱鎔基副総理から2003年の3年間で総理を退任したこの12年間の改革の時期になります。大きな相場から見ると、上場の100点から2003年の1500点近くまで、全体的に上昇傾向にある。朱鎔基の改革政策の内容はかなり多くて、税制、送金と国有企業の改革はその中の3つの項目で、その中の国有企業の改革は株式市場に対する影響が最も直接的です。1995年9月28日、中国共産党第14回五中全会は「国民経済と社会発展の「九五」計画の策定と2010年の長期目標の策定に関する中国共産党中央の提言」を採択し、国有企業の改革に対して新たな構想を示し、「大々的かつ小々的」な改革戦略の実行を宣言しました。小を出すということは、経営業績が悪く、支柱ではないところの中小国有企業を「停止合併」として民間に売り出すことです。98年の金融危機によって、国の民進退戦略に転換した。2003年の国有企業改革は郎顧の争いを象徴的な事件として停滞した。時間の点から見ると、1995年から1998年までは国有企業改革の最も重要な3年間であり、同期の上証指数は1995年10月に800ポイント高から1996年1月に500ポイント安となり、期間は政府の整理市場の影響を受けています。その後は1996年2月から2001年6月までの指数の5倍近くの相場が開かれました。

今に戻って、李新政の中で、一番大切なのは市場化改革と国有企業改革です。これは直接に中国経済の生産効率を向上させます。株式市場は改革の中で手段でもあります。創業板は民間企業の発展環境と行政化の進展に従って、本当に成長してきっと引き続き牛を歩きます。ブルーチップ株は自発的に生産能力、管理構造の改善、配当率の継続的な向上、優先株及び企業年金などの更なる深化の試行を開始したばかりです。

大牛市はすでに幕を開けました。準備を整えて新しい改革時代を迎える。