紅利税は価値投資の雰囲気改善を取り消す見込みだ。

最近半年、中国の株式市場は「牛の気が天を突く」と言える。データの統計によると、以上の指数を例にとると、2014年7月初め以来、指数の累計最大上昇幅は55%に達し、この上昇幅は世界の大部分の主要市場の同期上昇幅を上回った。今回の上昇相場では、金融プレートがかなり目立った。このうち、証券会社のプレートは起動以来の累計上昇幅が200%を超えた。保険プレートの累計上昇幅も100%に達した。比権数の膨大な銀行プレートについても、55%以上の最大の上昇幅が現れた。

実際、この突然のブルーチップ相場は、郭樹清が中国証券監督管理委員会の議長を務めていた間も暗示されていた。

郭樹清氏が中国証券監督管理委員会の議長を務めた間、現金配当などの政策を何度も強調し、ブルーチップ株の投資価値を何度も肯定した。同時に、彼も多くの重要な場面で株民が価値投資の理念を堅持し、中国のバフェットになることを奨励した。

2年足らずぶりに、最近の株式市場は急騰し、ブルーチップの飛躍も当時の郭樹清の観点を証明した。しかし、このブルーチップ相場では、本当にお金を稼ぐことができる株民は多くない。明らかに、長年の価値投資の理念が国内証券市場で歪曲的な発展を遂げたため、前期は長期的な底部地域にあるブルーチップ株も、多くの株民の注目の対象にならなかった。

価値投資といえば、現金配当政策を思い浮かべざるを得ない。一般的に、一国の証券市場の現金配当の割合が高いほど、市場の核心価値を反映しやすい。

近年、中国株式市場の現金配当の割合は確かに年々上昇している。

データ統計によると、2010-2013年の間に、国内で現金配当を実施した上場企業の世帯数の割合はそれぞれ50%、58%、68%、75%だった。近年のA株上場企業の業界平均配当率の変化を見ると、金融、電力、採鉱などの重点業界の全体配当率は明らかに高い。このうち、金融や電力プレートの平均配当率は長年にわたって高いレベルを維持している。

今回の相場の主な上昇品種を観察すると、金融、電力を主とする重みプレートが相対的に際立っている。いずれも高配当率、低収益率などの共通の特徴を備えている。明らかに、今回のブルーチップ株の相場はある程度管理層の考え方に適応している。

高い配当率は、もともと優位に属していた。しかし、国内証券市場では、配当税の徴収額が相対的に高いため、ブルーチップ株の核心価値と結びつけて長期にわたって市場に冷遇されている。そのため、高い配当率の優位性は市場の愛顧を受けていない。さらに、「高配当率高税負担」という気まずい状況に陥った。

2005年、中国は株式配当税を半減徴収し始め、調整後の税負担は10%だった。2013年1月1日になると、投資家の長期投資と価値投資を奨励する目的で、中国は差別化された赤利税政策を実行し始めた。

具体的な政策規定によると、持株が1年を超えた場合、税負担は5%に減少する。持株が1ヶ月から1年の場合、税負担は10%に維持され、従来のレベルと変わらない。ただし、持株期間が1ヶ月以内の場合は、税負担を20%に引き上げる必要があり、従来のレベルの倍になります。

実際、わが国の差別化赤利税の徴収には税負担の「明減暗増」の問題がある。その中で、短期的に頻繁に操作する投資家にとって、確かに一定のコスト負担が増加した。

世界の成熟した株式市場を見渡すと、その配当税の徴収モデルはそれぞれ異なる。このうち、香港株式市場を例にとると、2011年までに配当税の徴収を取り消した。しかし、香港に上場する大陸部企業に対しては、10%の配当税を徴収する必要があり、控除の性質に属している。米国の株式市場を例にとると、米国の株式市場は配当税に対して差別化徴収の原則を取っているが、その徴収モデルは価値投資家により多くの税収優遇を与えている。差別化赤利税の徴収は、市場の価値投資を奨励し、市場の健全な発展を推進することを目的としている。しかし、実際の運用では、税収の「明減暗増」の問題がある。

これに対し、筆者は、長い間、中国は基本的に上場企業の税後利益に対して赤利税を徴収してきたことから、存在していると考えている。くりかえし徴収という形式のものになります。それ以外に、赤利税を納めた納税者は基本的に個人投資家に属している。しかし、機関投資家にとっては、企業所得税の免除を受けることができ、一般投資家に一定の不公平をもたらした。米国など一部の成熟証券市場は投資家に対して同様に差別化された配当税徴収モデルを取っているが、現地市場が成熟した安定した市場制度体系を備えているため、価値投資家にも長期的に安定した投資収益率をもたらしている。明らかに、これは赤利税を徴収する重要な基礎である。逆に国内では証券市場関連制度体系の建設には依然として多くの抜け穴が存在し、市場は価値投資家に長期的な安定したリターンを与えることができない。そのため、現在の管理職が価値投資を奨励している背景の下で、徴収する。紅利税確かに価値投資家の参加意欲に影響を及ぼしている。

そのため、筆者は、現在、中国の証券市場は配当税を徴収する市場基盤を備えていないため、将来的には配当税の徴収政策を徐々に取り消すべきだと考えている。これにより、市場により多くの想像空間をもたらすだけでなく、市場価値投資の雰囲気をある程度促進することができる。