人民元の為替レートと利率の葛藤

ドルは中国の輸出と通貨の条件に対する影響は人民元を通じて米ドルの為替レートが比較的安定していることによって発揮され、人民元の為替レートの柔軟性が上昇し、国内の通貨政策の自由度が高まる。

今年以来、人民元は米ドルに対して柔軟性が増し、上半期の人民元は米ドルに対して下落し、ドルの切り上げによる人民元の有効為替レートの切り上げに有利である。

ここ数ヶ月、中国の輸出の伸びが加速しています。

今後米ドルが強くなるのは国内の貨幣環境に対する影響です。人民元のドルに対する為替レートの弾力性も見なければなりません。

前を見て、人民元の為替レートの変動は依然として限られています。米ドル指数の上昇は我が国の総需要と通貨条件に対して依然として緊縮作用があります。

人民元がドルに対して変動が大きくなり、他の通貨に従ってドルの下落になれば、中央銀行は金利を下げて内需を刺激する圧力が小さいです。

今回のドル高は、米欧の経済見通しの分化（アメリカ回復の見通しは好転したが、ヨーロッパ経済の見通しは暗い）を反映して、中国の外需の全体的な影響に対して互いに相殺されているため、人民元の為替レートの動向は中国の輸出を決定する最も重要な要素である。

前を見てみると、人民元の為替レートの弾力性は増加していますが、中央銀行は人民元が米ドルに対して大幅に下落する可能性はあまりないと認めていますので、輸出は全体的にはまだ損傷しています。

人民元と米ドル

基本的に安定した仮定の下で、国内資本の流出圧力はドル指数の上昇によって増加し、国内の通貨条件は自主的な引き締めに直面し、中央銀行は依然として圧力を緩和している。

7月

中国の景気回復の勢いが弱まり、貨幣信用が予想を大幅に下回り、金融政策の緩和圧力が増加したことを示した。

現在の国内経済の減速につながっているのは主に不動産市場の調整による国内投資の需要が鈍化していることですが、ドル指数のこの時の上昇の勢いは中国経済の成長に追い打ちをかけ、国内の圧力を緩和させます。

中央銀行の人民元レート政策と金利政策の間の葛藤は大きくなります。人民元の下落を容認したくないなら、金利引き下げ圧力は高くなります。

強い

リスクプレミアムは中央銀行の利下げ圧力を強めます。

ドル強は通常、リスク選好の低下を反映しており、全世界の資産構成が安全資産に還流する。

中央銀行は市場操作を公開していますが、ヘッジ資本の流出によって減少した国内通貨の供給もできますが、ヘッジリスク選好の低下によるリスクプレミアムの上昇も難しいです。

現在、中国の不動産市場は調整段階にあります。同時に、国内企業部門と地方融資プラットフォームの負債率が高い企業です。

注目すべき要因は、ここ数年、国内企業と金融部門（特に不動産開発企業）の海外融資が大幅に上昇し、ドル金利が上昇し、ドル相場が上昇し、これらの部門の債務負担が増加するということです。

ドルの上昇はリスクプレミアムを高めることによって中国の不動産市場の下振れ圧力を増大させ、同時に金融システムのリスクを増加させ、国内経済に大きな衝撃を与える可能性がある。

理論的には、これは中央銀行の利下げ圧力を高めることになりますが、中央銀行の通貨政策変動にはデータの確認が必要です。今後数ヶ月間、中国の不動産市場とマクロ経済データが引き続き下落すれば、中央銀行に利下げの空間と時間ウィンドウをもたらすことになります。