グローバル・ウォッチ：USDA綿花需給報告書、中国生産量を大幅に上方修正

米農務省が1月に発表した報告書によると、世界の24/25年度の生産量は大幅に上方修正された。主に中国の生産量の上方修正によるもので、これまで米農務省の中国生産量に対する予想はずっと低く、世界消費は小幅に上方修正され、輸入と輸出はいずれも小幅に上方修正された。24/25年度の世界の綿花供給は依然として十分で、米綿花の需要は弱体化しており、今後は中国の調達が好転するかどうかに注目し、2025年上半期はトランプ関税政策が徐々に明らかになる時期になるだろう。

24/25年度の世界の綿花生産量は前月より44.9万トン上昇し、そのうち中国の生産量は39.2万トンの653.2万トン上昇し、オーストラリアの生産量は8.7万トン上昇し、米綿花の生産量は3.4万トン上昇した。これまで米農は中国の綿花の生産量に対して低く見積もっていたが、現在、国内では生産量に対して670-680万トンを見積もっており、世界の綿花の供給は比較的十分で、トランプ氏の登場による不確実性に加え、中期価格が直面する不確実性は大きい。

24/25年度の世界消費は2万2000トン小幅に上方修正され、そのうちバングラデシュとベトナムの消費はいずれも2万2000トン上方修正され、トルコの消費は2万2000トン下方修正され、世界消費全体の調整幅は小さく、上半期は消費に対する「トランプ取引」の影響に重点を置いた。

世界の24/25年度の綿花輸入は4万4000トン上方修正され、そのうち中国の輸入は10万9000トン減少し、中国の輸入は引き続き下方修正され、一方で中国の輸入需要は引き続き弱く、また中国の豊作も全体の輸入量を制限した、パキスタンとインドの輸入はいずれも6万5000トン引き上げられ、残りの主要輸入国の調整幅はいずれも小さい。

世界の24/25年度の綿花輸出は4万9000トン、ブラジルの輸出は6万5000トンの278万7000トン、米綿花輸出は6万5000トンの239万5000トン引き下げられた。他の主要輸出国の調整幅は小さい。中国のブラジル綿花購入需要は米綿より大幅に優れている。

世界の24/25期末の在庫は41.2万トン増加し、そのうち中国の期末在庫は27.8万トン上昇し、米国は8.7万トン上昇し、オーストラリアは6.9万トン上昇し、インドは4.3万トン上昇し、ブラジルは6.5万トン下落した。主要な主要産出国の在庫が上昇していることがわかり、世界の24/25年度の綿花消費は全体的にはまだ可能だが、供給の増加量はさらに大きく、新年度のブラジルは高生産を続ける見込みであり、上半期の「トランプ取引」による不確実性が大きい。

総合的に見ると、米農務省の1月の報告書は空に傾いており、米綿は報告書が発表された後、価格が大幅に下落した。国内上半期の金三銀四の最盛期は価格に支えられていたが、供給に十分な圧力、国内マクロ政策の着地状況、中米関係の乱れなどに直面し、価格が直面している不確実性は多かった。