証券監督会は株式市場を鳴らして“銃を発射します”を配合しますか？中長資金は早急に参入比率を緩和する必要がある。

証券監督会の最近のニュースのテーマは「座談会」で、資本市場の改革を全面的に深化させる12の内容を発表した後、証券監督会の易会は満席で資本市場の各参与主体との直接交流を始めました。

私募、創設の座談会に比べ、市場は証券監督会と社会保障基金と保険機構との交流に注目しています。証券監督会も市場を失望させていませんでした。証券監督会は今回の座談会を通じて向市場で非常に明確な信号を発しました。

しかし、市場からのフィードバックを見ると、証券監督会は実際に中長期資金の市場進出を推進する措置を打ち出してほしいです。まず第一に、各種類の中長期資金の市場参入の割合を高め、この硬性のハードルを突破したいです。

コンビネーションパンチは中長期の資金を引きつけます。

疑いなく、より多くの中長期資金の市場進出を推進することも、証券監督会が資本市場の改革を全面的に深化させる12の方面の重点任務の中の重要な一つである。

具体的には、より多くの中長期資金の参入を推進する。証券ファンドの経営機構の長期業績ガイドを強化し、公募基金管理者の分類監督・管理を推進する。各種類の中長期資金の参入比率と範囲の緩和を推進する。公的資金を個人の税金繰延型商業年金の投資範囲に組み入れることを推進する。

中長期資金は各証券監督会の指導者が非常に重視している問題ですが、ここ数年この問題はよく解決されておらず、基本的に伸び悩んでいる段階です。北京地区の大手証券会社の自営部門の人が指摘しています。

今回の座談会では、証券監督会も中長期資金の入場の必要性と重要性を改めて強調しました。証券監督会はより多くの中長期資金を市場に誘導することは、資本市場の持続的かつ安定した健全な発展を促進する重要な内容であり、今回の資本市場改革を全面的に深化させる重要な任務でもあります。

記者は今回の全面改革の機会を利用して、証監会は3つの方面からコンビネーションボクシングを打ち出して中長期資金の市場進出を推進したいと考えています。3つの方面の核心キーワードは「転化貯蓄量」、「導入増分」、「環境の最適化」です。

まず、在庫の転化、在庫の転化は、機構が製品端から出発し、短期取引資金の長期配置力への転換を促し、持分商品の魅力と重みを強めることである。

「最近の証券監督会は、公募基金が権益を重視する製品の窓口指導と預金の転化に直接的な関連があると奨励しています。証券監督会は現在権益類の製品の発展を重視しています。核心は場内の取引資金の取引習慣と製品の種類が変更されます。外部資金がそんなに早く来ない場合、預金資金が転化されます。」北京地区の大手公募基金のマネージャーは記者に語った。

記者は、座談会で、証券監督会も直接に権益類資産投資の比重を高め、専門機関投資家の力を強めると指摘しました。同時に、機構が長期的な業績誘導を堅持し、内部激励の制約メカニズムを改善し、外部管理者及び金融商品に対する業績審査と評価システムを最適化し、長期的な収益水準の向上に力を入れていくことを期待しています。

その次に取引の利便性と効率を高めて、取引のコストなどの措置を下げるので、簡単に言えば更に多くの中長期の資金のために市に入ってもっと良い基礎制度の環境を創造します。

最後の一つは最も核心的な一つであり、政策の障害を緩和し、中長期資金の市場参入比率と範囲の緩和を推進し、資金の長期投資を導く関連政策を研究し、各種類の中長期資金を積極的に資本市場に投資させることである。

「現在の各種類の中長期資金の比率は成熟市場に比べてまだ大きな隔たりがあり、中長期資金の欠落も直接に過去数年間の資本市場の変動に対する抵抗能力の低下を招いている。全世界から見れば、通常の国家機関投資家の発展程度は資本市場の成熟度に直接影響します。機関投資家の強大さは安定した持ち手構造と安定した長期資金源に離れられません。「短いお金」が主な資金源になると、頻繁に買い戻す行為は資金の流れが頻繁に変動します。澤皓投資パートナーの曹剛氏は述べた。

各種資金の参入比率を拡大する。

実際には、在庫の転化に比べて、市場も増分の資金を市場に投入することに関心を持っています。社会保険基金の例から見れば、当面の証券監督会が中長期資金を市場に誘導する当面の急務は政策の制限を解読し、各種類の資金を市場に入れる割合を拡大することです。

中信証券ストラテジストの毛皮翔氏によると、米国とは違って、中国の年金体系が長い間権益市場にもたらした「長いお金」は主に公的年金体系に由来すると予想されている。第一の柱の中で社会保障管理運営を委託する基本年金は1500億元ぐらいの貢献が見込まれています。全国社会保険基金は年間約200億元の増資が可能です。企業/職業年金は約125～170億元/135～270億元の増分をもたらすことができます。第三の柱試験が正式に実施された後、今後5年間で累計240億元の増分をもたらすことができます。

そのうえで、「3つの柱の規模が合わさっても十分だが、実際に国内株式の増分資金は比較的限られている」と指摘しました。

増分資金は有限であり、参入の割合制限と関係が大きい。「全国社会保障基金投資管理暫定弁法」（以下「暫定弁法」という）では、社会保険基金の投資比率：銀行預金と国債投資の比率は50%以下であってはならず、そのうち銀行預金の割合は10%以下であってはならない。

しかし、「暫定弁法」は2001年にすでに公布されました。つまり、ここ20年の間にルールはずっと調整されていません。この20年間で資本市場はすでに天地を覆すような変化が発生しました。

今年の両会の間に、全国政治協商会議委員、証監会の姜洋副主席も、株式市場の長期安定には長期資金の導入が必要で、長期的な資本市場への進出を奨励するよう呼びかけています。社会保険基金にもっと多くの投資柔軟性を与えることを提案します。現行の権益資産投資の比率を40%から60%まで引き上げて、投資株指数先物、オプションなどのリスク管理ツールを許可します。

公的年金体系の下で市場に進出できる中長期の資金量はそれほど多くないので、政策の障害を解決し、既存の比率を高めることが急務と見られます。

また、2019年中報によると（現在の第3四半期のデータはまだ公表中である）、現在、社会保険基金は49個の投資商品を合計してA株の時価総額1528億円を保有しているが、第1四半期の1575億円の持ち場価値は小幅で約3%減少しているが、同期の証券指数は3.62%下落しているため、社会保険基金は2019年第2四半期全体の持ち場安定を維持している。しかし、社会保険基金の1528億の時価総額の保有規模はA株市場の実績に比べて非常に小さいです。

「現在の社会保険基金はすでに満室というわけではなく、40%の倉位制限はファンドマネジャーがディスクを作る時にこの割合を考慮して、もし倉位制限を60%まで引き上げるなら、社会保険基金の全体の持ち場規模は40%を突破することができ、硬性比率の突破が非常に重要である」前の公募ファンドマネジャーは述べた。