モダンデパートは「新三板」に転換して血を補う予定だ

「広州モダン百貨株式会社公開譲渡説明書」（以下「説明書」という）によると、企業の登録資本金は4500万元、計画配当は4500万元、原始株の額面価格は1元、広発証券株式会社はその主催証券会社である。

広東流通業商会の黄文傑執行会長は記者団に対し、IPO（初公開増資）が成功しなかった中で、モダン百貨は「新三板」に転向し、融資の需要を満たす一方で、今後の資本運用のための基礎を築いたと述べた。

モダン百貨店側によると、自己資金の蓄積発展に依存してきたため、同社の店舗展開のペースは同業上場企業とはまだ一定の差があり、規模が小さく、将来的にはモダン百貨店は「実店舗+電子商取引+モバイル技術」の方向に転換するという。そのため、今回の「新三板」上陸は、モダン百貨店がIPOできない中で、新たな資本解決策を模索しているとみられる。

　IPOが阻まれる

モダンデパートはこれまで上場の考えを持っていたが、2007年12月13日、モダンデパート全体が株式会社に変更され、株式制の改造を完了した後、一時上場指導期に入ったが、結局様々な理由で実現できなかった。

2002年に設立されたモダンデパートは、広州最大の民間百貨店企業です。しかし、ここ2年、モダン百貨店の経営利益は年々下落し、昨年はさらに明らかな損失が出た。

モダン百貨店の財報によると、2013年1 ~ 8月、同社の純利益は赤字となり、損失額は0.24億元近くに達した。モダンデパートの2つの新店舗はまだ育成期であり、純利益は短期的には黒字から黒字への転換が難しい。

要求によると、企業はIPO条件を達成するには3年連続で業績を維持しなければならない。比較的に、新三板は会社の利益状況に対してあまり高い要求がなく、IPOよりも達成しやすい。

現在、モダン百貨店は8店舗を持ち、実際の経営面積は合計約15万平方メートル。黄文傑氏は、広州の百貨システムの中で、モダン百貨の現在の体量と規模はまだ一定の市場価値があり、これまでも複数の機関が接触しており、買収を希望しているとみている。

2013年8月31日現在、会社の取締役、監査役、高級管理職は会社の株式4275万株を保有し、会社の総株式の95%を占めている。このうち、周強、王友平は並んで会社の筆頭株主で、持ち株比率は24%だった。

モダン百貨店ホールディングスの株主、実質支配人の周強、王友平、張少偉、張沢文は、会社が上場する前に直接または間接的に保有していた株式を3回に分けて譲渡制限を解除すると約束した。譲渡制限を解除する数はすべて会社が上場する前に保有していた株式の3分の1であり、譲渡制限を解除する時間はそれぞれ上場する日、上場期間の1年と2年である。

　　キャッシュ・フロー緊張する

財報によると、2011年、2012年、2013年1 ~ 8月、モダン百貨店の経営性キャッシュフローの純額はそれぞれ5154万2900元、4079万4500元、−5954万1500元だった。『説明書』の情報によると、2013年1 ~ 8月の会社の経営的キャッシュフローはマイナスで、主に2つの新規店舗の経営的キャッシュの純流出が大きかったためだ。

今後数年で2つの新規店舗の売上高による経営的な現金流入が、仕入先の代金や主要な固定コスト支出などをカバーできなければ、モダン百貨店の経営的キャッシュフローの純額は依然としてマイナスになる可能性があり、さらに会社の継続的な経営能力に不利な影響を与える可能性がある。

「新三板は企業の利益にそれほど要求されていないが、モダンデパートには確かに現金が必要だ」と黄文傑氏は、新三板に上陸する前に、モダンデパート側が一部導入した戦略株主を選んだことを排除しないと考えている。

モダン百貨によると、周辺百貨店企業の広百百貨店、広州友誼、王府井百貨店に比べて、会社は広州地区で高い知名度と名誉度を持っているが、会社が設立されて以来、自己資金の蓄積発展に依存してきたため、同社の店頭開拓の歩みは同業上場企業と一定の差があり、また、同社の店舗ネットワークは主に広州市内に分布しており、販売規模は比較的小さく、全国の他の地域での影響力はまだ十分ではない。

このことから、大規模な進行ルート建設モダンデパートの将来の拡大方向かもしれない。拡張には大量の資本支援が必要であり、モダン百貨店が新三板融資に上陸する需要はさらに明らかである。

モダン百貨店側によると、同社は現在、広州地区の新型ファッション百貨店のリーディングカンパニーに成長し、安定した顧客層を蓄積しているが、市場の潜在的な参入者の競争圧力に直面しているという。未来のモダン百貨店は「実店舗+電子商取引+モバイル技術」の方向に転換する。

でも、上陸しても新三板成功しても、モダンデパートにはまだ多くの問題がある。

収入総額から見ると、岡頂本店はモダンデパートの主要な収入源である。2011年から2013年8月までの岡頂総本店の収入はそれぞれ5億2700万元、5億3900万元、3億2500万元で、モダン百貨店の営業収入に占める割合はそれぞれ55.12%、54.76%、48.69%だった。新規店舗の育成期間中、モダン百貨店の経営業績が相対的に集中するリスクは短期的には解決しにくい。

岡頂本店はモダンデパートの大半の収入を支えているが、岡頂本店の不動産財産権ははっきりしておらず、会社の発展に大きな不安定要素をもたらす可能性がある。