2013年紡織服装業界年度戦略研究報告

＜p＞独特の観点＜/p＞

＜p＞今年の国内販売と輸出はいずれも「価格の均一下落」と表現しています。

このような背景の下で、私達が探しているのは細分化された種類の中でまだ量が増えている業界です。

我们对7个子行业的港股和A股进行了规模、业绩增长、＜a href="//www.sjfzxm.com/news/index_cj.asp"＞盈利＜/a＞水平和营运能力的对比,结论认为:(1)奢侈高端品牌在港股中享有高估值;(2)大众休闲装行业去库存进程中,毛利率是关键;(3)体育用品行业:2013年二季度订单仍下滑;(4)户外行业:行业高增长可持续,但也需要提防导致高库存;(5)家纺行业:地产复苏滞后效应有望体现;(6)＜a href="//www.sjfzxm.com/news/index_x.asp"＞皮鞋＜/a＞:男鞋库存压力相对较轻。

（7）女装：宝姿の歴史的評価の変動に注目。

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＜p＞投資のポイント＜p＞

＜p＞1.プレートの回顧：消費が低迷し、在庫が高い企業、紡績＜a href=“//www.sjfzxm.com”＞服装＜a＞プレートは年間を通じて走って負けます。

1-10月、SW紡織服装業界指数は17.09%下落し、全A株と上海深3013.91 PCTと13.59 PCTを輸送しました。

現在のプレートの2012年の推定値は17.02倍で、歴史推定値区間（20-30倍）の下限を下回っています。＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”紡績＜a＞アパレルプレートの走り負けの原因は主に（1）上半期の消費低迷、天気異常で、上場会社の経営決定が遅れていることです。

（2）上場会社は一般的に2013年の開店増速（10%）を下げており、13年春夏の注文は予想を下回りました。（3）市場は一般的に2013年の収益見通しを下方修正しました。

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＜p＞2.一葉知秋、紡績服装業界は短期的にも圧力を受けています。

（1）マクロレベルでは、端末の小売価格が緩やかで、上場会社の在庫と売掛金の圧力が高くなります。私達の分析：天気異常と人々の祝日や休日の過ごし方の変化はアパレル会社の新たな挑戦です。

（2）業界レベルでは、ネット購入の衝撃が増大した；（3）上場会社レベルでは、売掛金と在庫圧力が現れ、七匹狼、森馬服飾、探訪者の在庫価格下落の準備が十分であり、売掛金の増加を抑制し始めた；（4）紡績業界の輸出はアメリカの在庫保存プロセスに注目している；（5）需要が低迷し、国内外の綿価差が持続的に拡大した上で、国内の綿価上昇空間は限られている。

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＜p＞3.ブランドアパレル業界及び上場会社の分析：アウトドアと高級男装に注目する。

（1）ジャケット、男性スーツ、女性服の平均販売の伸びが高い。

（2）7つのサブ業界の香港株とA株に対して規模、業績の伸び、収益の水準と運営能力を比較しました。

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＜p＞4.2013年紡織服装業界投資戦略。

私たちは実体経済から見ると、国内と国外はいずれも弱い回復段階にあり、プレートはすでに輪番下落を経験していますが、成長が鈍化しているため、端末販売、在庫切れ、輸出注文が好転していない状況の下で、来年上半期について楽観視していません。

将来の一年間、私達は引き続き1.高成長型：中銀絨業、カード奴隷迪路；2.訴求型：東方金玉；3.低PB型安全品種に注目します。

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＜p＞5.リスクメッセージ。

（1）原材料価格変動リスク（2）チャネル拡張による費用高企業と在庫リスク（3）人件費上昇のリスク（4）商業用不動産賃貸料上昇のリスク。

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