孫立堅：「熱いお金」はなぜ中国が好きですか？

第一に、インフレ期待の強化により、銀行システムに滞在している高貯蓄（個人貯蓄だけでなく、多くの企業が貯蓄している）が不安になり、収益の速い、大きな投資ルートを次々に探しています。

そこで、熱いお金はこれらの情報量の十分な国内の遊資に従って逃げ回って、高い収益を監督管理する真空地帯がないことを求めます。

不動産市場は管理して、そんなに多い農産物はとても管理しにくくて、監督管理部門が熱いお金の行方に気づく時、農産物の価格はすでに高く炒められて、その上彼らはまた新しい投機の機会を探し始めます。

一言で言えば、今日の熱いお金は中国にたくさんのお金があります。

第二に、中米貿易の競争のエスカレーションとインフレ問題の深刻さは、人民元の切り上げと利上げに対する市場の予想を増加させ、人民元の国際化の趨勢も最近明らかになってきました。今後、人民元の両替を獲得した取引コストはまた大幅に下落します。

それに、香港は今日為替交換の便利さがすでにこの信号を解放しました。

第三に、金融危機が発生した後、各国の政府はすべて市を救う活動に参加しました。経済効果と経済規模は中国が今日政府の力で経済発展の良好な態勢をとることを反映しています。欧米などの先進国を含む多くの国の先頭に立ちました。

そこで、中国政府は経済をうまくやるという決意と意気込みは、実はこれらの熱いお金を中国で安全に投資する「保険」を買ったのと同じです。

金融市場が成熟したアメリカでも、今日は基本面の悪化で世界の投資者が安心して利益を得ることができない。

第四に、今日の中国の経済はまだ原始的な富を蓄積する必要がある発展段階にあります。社会大衆全体の金融投資の好みは豊富な富（または社会保障）を持つ国と地域より高いです。

消費は収入と富の制約で十分に表現できない。

そこで、人口配当の「資本の盛大な宴会」は世界のほかのどの国や地域よりも豊富です。しかも、私たちはかなり高い国民貯蓄を持っています。

ある意味では、今日のアメリカの放水の貨幣政策は私達の貯蓄を急いで銀行から出てきて、熱いお金に迎合して魚の動機を探る効果があります。

第五に、米欧は現在、低金利と量的緩和の金融政策をとっており、その目的は自国と地域が金融危機によって大きな打撃を受けた後、実体経済は非常に深刻なデフレ局面に陥っていることにある。

しかし、経済の基本面はまだ悪化しているか、実体経済は新たな成長点のサポートが不足しているため、流動性の緩和された資金を大量に得て、一部は急速に新興市場国家の生存と発展に必要な大口商品と農産物市場に進出し、もう一部は中国を代表とする高い貯蓄、高産の新興市場国家に入って、「ヘッジ」を行う（アメリカからコストの低い資金を取って中国で高収益の資産を獲得する）。

前者は「便乗」で儲け、後者は投資力で儲ける。

第六に、香港ドルは米ドルと緊密にリンクされた通貨局制度を実行しています。これはアメリカがどのような通貨政策を取っているかを意味しています。香港は同じ通貨政策を取らなければならないので、香港市民は香港元の下落の勢いがますます大きくなると予想しています。

このために

第二に、熱いお金が流れ込み、資産バブルをもたらしやすいです。

中国の大衆の財産は動機が強いので、熱いお金は濁りがちです。

また、インフレが形成されると、銀行資金は高収益高リスク株式市場や先物市場などに流入し、政府が株式市場やその他の資本市場の健全な発展に過度に介入すると、庶民の家庭財産にも影響を与え、消費の能力やインフレと金融危機の打撃を防ぐ能力に影響を与えます。

今日はQFIIなどを通じて外資に対してコントロールのある開放を行うことができますが、熱いお金は穴がなくて、大衆の財産を創造する需要に迎合します。

また、中国社会は強い学習効果と本土の優位性を備えており、初期には農産物の投機や株式市場などを通じて海外のホットマネーよりも大きな収益を得ていました。しかし、中国の実体経済はこのような偽りの繁栄によって蓋をされたら、多くの産業資本もチャンスを見つけて入場し、熱いお金と一緒に汚染されます。

一女形日後に熱いお金が脱場したら、市場にセットされていても幸運なのも外にいてもバブル崩壊のために書類を埋めます。

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また、熱いお金が大量に流入すると、中国の通貨政策は産業の進級と構造調整の難しさに合わせて増加します。大量の外貨が占めているため、人民元の不断の上昇と流動性が日増しに増加する効果をもたらします。

もちろん、これらの熱いお金は言うことを聞かないという特徴は否定できません。ある段階は静かで、産業の発展に貢献できるまで麻痺させます。しかし、今後アメリカの金利引き上げや韓国の発展などの地縁政治事件が発生すれば、大量の外資集団が脱場する可能性があります。1997年の東アジア危機はこのような悲劇が発生した最も説得力のある事例です。

一方、このような集団离れは国内の资本を过剰に反応させ、中国経済の発展に大きな影を与えかねないからです。

熱いお金に基づいて、中国の経済発展のこれらの危害性に対して、私達は効果的な治理方法を出すべきです。

しかし、彼らは暗がりで活動していますので、私達の監督は明るいところにいます。だから、簡単に池を掘って、彼らの希望者にインターネットをかけさせます。確かにちょっと楽観的です。ここでは「渋滞」と「疎」の二つの面から政策提案を述べて、熱いお金のマイナス効果をコントロールする能力を高めたいです。

「渋滞」で熱いお金を貯めるには、次のような政策の組み合わせが考えられます。

1.外貨管理と資本管理を強化する。

特に外管局、商務部、銀監会、証監会などの部門の間で情報の円滑化と政策の協調を保証します。

2.問題を発見したら速やかに処罰制度を採用する。

問題が多発している市場でも、真っ先に「トビー税」の役割を果たす取引費用を増やすことができます。

3.正確にいくつかの取引数量上の制限を取る。

両刃の剣ですが、熱いお金を待つことができます。自動的な立場にしてください。その時には規制を緩和します。

4.商品市場における投機行為を引き続き厳しく打撃し、これによって市場インフレの予想を下げる。

5.産業資本に対しても立法と規則制度を制定し、これらの違法な資金使用行為に打撃を与える。

資金の流用や公金の乱用など、流動性の氾濫をある程度緩和することができる。

6.為替レートの両方向介入調整及び輸入の増加などによって人民元の一方的な切り上げの予想を緩和し、同様に戦略的備蓄の使用、市場の需給のアンバランス構造の調整、投機などの物価抑制の効果的な方法を通じて、市場の利上げに対する期待を低減する。

「ガイド」のお金については、私たちも考えられる政策があります。

1.遺産税の増加、企業所得税の引き下げなどの税金てこを通じて、今日の多くの金融投機資本を産業支援の慈善資本に転換させる（資産バブルを減らす）。

少なくとも熱いお金を閑資の中に隠れないようにしてください。私達の監督管理は手のつけようがないです。

2.遊資やホットマネーを一つの金融投資場所に集中させることは、監督管理に便利であり、実体経済にも便利である。

この意味では、株式市場は不動産市場よりいいです。

希望のある企業が制度と監督の保護のもとで低コストの資金を国家の発展に有利な産業資本に転換させることで、今日の流動性の氾濫の問題を解決できる。

3.外資企業の中長期的な実業投資を引き続き奨励し、中国経済の発展を通じて、皆様にウィンウィンの効果をもたらします。しかし、自国企業が協力経営において、「貨幣錯配」（短期借入、長期運用）の渦中に巻き込まれることを防止します。

そのほかに、私達もいくつかの予防措置を取って、「驚き」の熱いお金が私達の不用意の中で集団で場を離れないようにして、そして中国市場に過度の反応を起こさせます。

これは、中国経済の基本的な悪化に影響を与えるいくつかの不利な要素を早急に解決することを要求しています。まず、地方債務の問題をうまくコントロールし、中国の金融機関の信用リスクを緩和します。

例えば、為替レートは安定していると同時に、人民元の国際化を推進しています。

第三に、銀行の健全な経営状態、つまり銀行の信用創造管理を強化するとともに、銀行の中間業務の収益力を向上させます。

さもなくば、銀行の貯蓄資源はインフレ期待の付き添いのもとで容易にあれらの話を聞かない“熱いお金”のいくつかと波風を立てます。

最後に、透明化した早期警報メカニズムと介入措置を確立し、突発的な政策実施の前に市場の過剰反応を防止し、熱いお金に打撃を与えると同時に、今日の経済発展に必要な健康資金を傷つけないようにします。